首页 > 正文

股债配置攻守兼备 投资二级债基实现“固收+”

2020年06月29日 06:53
作者:徐勉
来源: 中国证券报
编辑:东方财富网

  今年5月以来,债券市场持续下跌,银行理财产品出现负收益,货币优德88电脑版官网收益跌破1.5%,而股市的波动又比较大。那么低风险偏好的投资者该如何寻找到风险较小,收益稳定的产品?

  “固收+”类产品以其风险较低,还能博取一定的超额收益,在2020年已经成为广大投资者重点关注的对象。在众多“固收+”的产品中,以债券为主(债券类资产持仓比例在80%以上),股票为辅(持仓在0-20%之间)的二级债基是其中的典型产品。

  截至2020年一季度,市场上一共有582只(A/B等份额分开计)二级债基,规模达到3824.72亿元。2020年二级债基的规模增长近40%,达1000亿元(其中新发行规模170亿元),可以发现规模增长主要来自于存量优德88电脑版官网的净申购。从收益角度来看,二级债基虽然会受权益市场波动的影响,但是近年来都可以实现正收益,基本体现了绝对收益特征。

  在众多的二级债基中,如何进行优选呢?传统的业绩评价方法从业绩、风险指标(如最大回测、标准差)、风险调整收益能力(如夏普比率、詹森指数等)指标去挑选出优秀的优德88电脑版官网。但是这种办法只是从业绩结果角度去寻找过往业绩优秀的优德88电脑版官网,不代表这类优德88电脑版官网未来也会业绩突出。我们认为,从业绩来源分析优德88电脑版官网的投资风格和能力范围是找到持续优秀优德88电脑版官网的关键。二级债基业绩的收益来源于股债的资产配置能力、债券管理能力、股票管理能力三个部分。由于债券收益的区分度较低,因此股债资产配置能力和股票收益能力对优德88电脑版官网收益高低起决定性作用。平安证券研究所在二级债基的研究中,主要通过单位优德88电脑版官网资产带来的股票收益、股票持仓水平和股票持仓变动幅度三个指标来综合分析。

  首先从优德88电脑版官网中报和年报的财务报表中,计算出股票资产的收益水平(股票投资收益+股利收益+股票公允价值变动收益),然后再计算单位优德88电脑版官网资产的股票收益能力(股票资产收益÷区间平均优德88电脑版官网资产),该指标综合体现了优德88电脑版官网在股票仓位配置、个股选股和个股择时上的能力。通过计算二级债基2017年至2019年三年累计的单位优德88电脑版官网资产的股票收益能力,可以发现该指标有效刻画了该类优德88电脑版官网的大类资产配置和股票管理能力。二级债基平均每1元的优德88电脑版官网资产,三年中可带来股票收益为0.0235元。70%的二级债基在2017年至2019年的单位优德88电脑版官网资产的股票管理能力都为正值,体现出较好的股票管理能力。并且从每只单位优德88电脑版官网资产的股票收益能力排名和优德88电脑版官网收益排名的相关性来看,二级债基的相关性比较明显,也就是说3年中单只优德88电脑版官网资产的股票收益能力排名靠前的优德88电脑版官网,业绩也相应更靠前。

  接下来分析二级债基2017年至2019年股票持仓水平和持股变动幅度。2017年(震荡市)股票平均仓位为8.60%,2018年(熊市)仓位为7.58%,2019年(牛市)仓位为10.63%,仓位水平比较稳定。三年中持股仓位的变动幅度(报告期中最高仓位-报告期中最低仓位)也比较稳定,2017年仓位变动幅度为5.09个百分点,2018年为4.62个百分点,2019年为5.36个百分点。从单只优德88电脑版官网的仓位水平和仓位变动幅度来看,也存在比较稳定的特征:有的优德88电脑版官网持续仓位较高;有的仓位持续较低;有的优德88电脑版官网仓位随着市场在大幅变动;有的仓位基本保持不变。

  一只二级债基的单位优德88电脑版官网资产的股票管理能力表现突出,一个原因是由于具有较好的资产配置能力,能够根据市场波动进行仓位调整,获得更多的Beta收益;另一个原因是具备较好的选股能力,能够优选出未来涨幅较大的股票,获得Alpha收益。基于对二级债基的单位资产股票收益能力分析和优德88电脑版官网的仓位水平和持仓变化幅度,可以更准确地判断其收益能力的来源。当一只二级债基的单位优德88电脑版官网资产的股票收益能力靠前时,如果该优德88电脑版官网的股票仓位变化幅度大,仓位也较高时,则可以认为该优德88电脑版官网具备较好的仓位管理能力;如果该优德88电脑版官网的仓位变化幅度小,仓位也较高时,则可以认为该优德88电脑版官网具备较好的选股能力。

  投资者选到一只优秀的二级债基,可以做到攻守兼备、实现“固收+”。具体考察其股债配置能力和股票管理能力,优选在过去2-3年中单位优德88电脑版官网资产的股票收益能力突出、持仓特征明显的产品。二级债基适合对股市波动比较敏感,对收益仍有一定期待的投资者。

(文章来源:中国证券报)

(责任编辑:DF512)

 
 
 
 

网友点击排行

 
  • 优德88电脑版官网
  • 财经
  • 股票
  • 优德88电脑版官网吧
  •  
    郑重声明:天天优德88电脑版官网网发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。天天优德88电脑版官网网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资决策建议,据此操作,风险自担。数据来源:东方财富Choice数据。

    将天天优德88电脑版官网网设为上网首页吗?      将天天优德88电脑版官网网添加到收藏夹吗?

    关于我们|资质证明|研究中心|联系我们|安全指引|免责条款|隐私条款|风险提示函|意见建议|在线客服

    天天优德88电脑版官网客服热线:95021 / 4001818188|客服邮箱:vip@1234567.com.cn|人工服务时间:工作日 7:30-21:30 双休日 9:00-21:30
    郑重声明:天天优德88电脑版官网系证监会批准的优德88电脑版官网销售机构[000000303]。天天优德88电脑版官网网所载文章、数据仅供参考,使用前请核实,风险自负。
    中国证监会上海监管局网址:www.csrc.gov.cn/pub/shanghai
    CopyRight  上海天天优德88电脑版官网销售有限公司  2011-现在  沪ICP证:沪B2-20130026  网站备案号:沪ICP备11042629号-1

    A
    安信证券安信优德88电脑版官网
    B
    渤海汇金博道优德88电脑版官网博时优德88电脑版官网北信瑞丰宝盈优德88电脑版官网博远优德88电脑版官网
    C
    财通资管财通优德88电脑版官网长盛优德88电脑版官网长安优德88电脑版官网长信优德88电脑版官网长江证券(上海)淳厚优德88电脑版官网长城优德88电脑版官网创金合信优德88电脑版官网
    D
    达诚优德88电脑版官网东财优德88电脑版官网东方阿尔法优德88电脑版官网东兴证券东海优德88电脑版官网东方优德88电脑版官网大成优德88电脑版官网东吴优德88电脑版官网东方红资产管理德邦优德88电脑版官网
    F
    方正富邦优德88电脑版官网富国优德88电脑版官网富荣优德88电脑版官网富安达优德88电脑版官网蜂巢优德88电脑版官网
    G
    国海富兰克林优德88电脑版官网国投瑞银优德88电脑版官网国泰优德88电脑版官网工银瑞信优德88电脑版官网高华证券国泰君安资产管理国金优德88电脑版官网国寿安保优德88电脑版官网国开泰富优德88电脑版官网国联安优德88电脑版官网国都证券光大保德信优德88电脑版官网格林优德88电脑版官网国融优德88电脑版官网广发资产管理广发优德88电脑版官网
    H
    华润元大优德88电脑版官网华融优德88电脑版官网华宸未来优德88电脑版官网华泰柏瑞优德88电脑版官网华富优德88电脑版官网华泰证券(上海)华夏优德88电脑版官网华安证券汇丰晋信优德88电脑版官网汇添富优德88电脑版官网泓德优德88电脑版官网红塔红土华安优德88电脑版官网华宝优德88电脑版官网华商优德88电脑版官网红土创新优德88电脑版官网华融证券华泰保兴汇安优德88电脑版官网恒生前海优德88电脑版官网恒越优德88电脑版官网弘毅远方优德88电脑版官网合煦智远优德88电脑版官网惠升优德88电脑版官网海富通优德88电脑版官网
    J
    嘉实优德88电脑版官网交银施罗德优德88电脑版官网建信优德88电脑版官网景顺长城优德88电脑版官网嘉合优德88电脑版官网江信优德88电脑版官网金信优德88电脑版官网九泰优德88电脑版官网金鹰优德88电脑版官网金元顺安优德88电脑版官网
    K
    凯石优德88电脑版官网
    M
    摩根士丹利华鑫优德88电脑版官网明亚优德88电脑版官网民生加银优德88电脑版官网
    N
    诺德优德88电脑版官网诺安优德88电脑版官网南华优德88电脑版官网南方优德88电脑版官网农银汇理优德88电脑版官网
    P
    鹏华优德88电脑版官网鹏扬优德88电脑版官网平安优德88电脑版官网浦银安盛优德88电脑版官网
    Q
    前海联合前海开源优德88电脑版官网
    R
    人保资产瑞达优德88电脑版官网管理睿远优德88电脑版官网融通优德88电脑版官网
    S
    申万菱信优德88电脑版官网上投摩根优德88电脑版官网上海光大证券资产管理山西证券上海海通证券资产管理上银优德88电脑版官网
    T
    太平优德88电脑版官网天弘优德88电脑版官网泰达宏利优德88电脑版官网泰康资产同泰优德88电脑版官网太平洋天风证券天治优德88电脑版官网泰信优德88电脑版官网
    W
    万家优德88电脑版官网
    X
    鑫元优德88电脑版官网西部利得优德88电脑版官网兴证全球优德88电脑版官网信达澳银优德88电脑版官网新华优德88电脑版官网兴证资管兴银优德88电脑版官网新沃优德88电脑版官网兴业优德88电脑版官网湘财优德88电脑版官网先锋优德88电脑版官网
    Y
    银华优德88电脑版官网英大优德88电脑版官网易方达优德88电脑版官网圆信永丰优德88电脑版官网益民优德88电脑版官网永赢优德88电脑版官网银河优德88电脑版官网
    Z
    中海优德88电脑版官网朱雀优德88电脑版官网中欧优德88电脑版官网浙商优德88电脑版官网中信保诚优德88电脑版官网中融优德88电脑版官网中邮优德88电脑版官网中加优德88电脑版官网中银优德88电脑版官网中信建投优德88电脑版官网中银证券中金优德88电脑版官网中泰证券(上海)资管中科沃土优德88电脑版官网中信证券中航优德88电脑版官网浙商证券资管中庚优德88电脑版官网中金公司招商优德88电脑版官网